Aktualisiert Q3 2026 von CT Acquisitions.

fonds de private equity: Was DACH-Unternehmer 2026 über Beteiligungsfonds wissen müssen

Wenn Sie als DACH-Unternehmer im Mittelstand einen Firmenverkauf erwägen, wird Ihnen früher oder später ein fonds de private equity als Käufer gegenübersitzen. In diesem Leitfaden ordnen wir ein, wie diese Beteiligungsfonds im DACH-Raum arbeiten, welche Häuser aktuell Mandate im unteren Mittelstand vergeben, welche EBITDA-Multiples 2026 realistisch sind, wie die steuerlichen und rechtlichen Rahmenbedingungen aussehen und wo die typischen Fallstricke in der Verhandlung liegen. Wir sprechen deutsch und wir haben in den letzten 24 Monaten mehrfach für DACH-Eigentümer gegen Sponsor-Bieter verhandelt.

Was ist ein fonds de private equity und wie arbeitet er im DACH-Raum konkret?

Ein fonds de private equity ist ein geschlossener Beteiligungsfonds, der Eigenkapital von institutionellen Anlegern wie Pensionskassen, Versicherern und Family Offices einsammelt, über eine Laufzeit von typischerweise 10 Jahren in nicht-börsennotierte Unternehmen investiert und diese nach 4 bis 6 Jahren Halteperiode weiterverkauft. Im DACH-Raum sind laut BVK-Statistik 2024 rund 12,3 Milliarden Euro so investiert worden.

Die deutsche Sprache verwendet für einen fonds de private equity meist die Bezeichnung Beteiligungsgesellschaft oder Beteiligungsfonds. Rechtlich handelt es sich um eine Fondsstruktur, meist als Kommanditgesellschaft nach Luxemburger, deutschem oder britischem Recht organisiert, deren Kapital von Limited Partners (LPs) stammt und von einem General Partner (GP) verwaltet wird. Die typische Fondslaufzeit beträgt 10 Jahre plus zwei Verlängerungsoptionen, die Investitionsperiode 5 Jahre, die Halteperiode pro Portfoliogesellschaft 4 bis 6 Jahre.

Im DACH-Raum unterscheiden sich diese Fonds nach Größe und Fokus. Der Bundesverband Beteiligungskapital (BVK) verzeichnete für 2024 rund 12,3 Milliarden Euro deutsche PE-Investitionen, gegenüber 9,7 Milliarden Euro in 2023 und dem Rekord von 18,2 Milliarden Euro in 2021 (BVK-Statistik 2024). Der Zinssenkungszyklus der EZB, deren Leitzins von 4,50 Prozent auf 3,25 Prozent bis Ende 2025 fiel, hat die Sponsor-Aktivität wieder belebt. Für einen DACH-Unternehmer im Mittelstand bedeutet das: Nach zwei Jahren Zurückhaltung sind Beteiligungsfonds 2026 wieder aggressiver auf Deal-Suche.

Wie funktioniert der Kaufprozess durch einen fonds de private equity 2026?

Ein fonds de private equity kauft typischerweise über einen strukturierten Auktionsprozess, der von einem Sell-Side-Advisor wie Lincoln International oder Oaklins geführt wird. Der Prozess läuft in zwei Runden mit indikativen und verbindlichen Angeboten, dauert 6 bis 9 Monate und endet mit einer notariellen Beurkundung des Anteilsverkaufs nach Paragraph 15 GmbHG.

Der klassische Ablauf eines Sponsor-Verkaufsprozesses folgt einer definierten Sequenz. Zunächst mandatiert der Verkäufer einen M&A-Berater, meist eine LMM-Boutique. Es folgt eine Vorbereitungsphase von 6 bis 10 Wochen mit Vendor Due Diligence, Information Memorandum, Financial Fact Book und einer Long-List potenzieller Käufer. In der Marktansprache-Phase versendet der Advisor Teaser an 15 bis 40 Interessenten, sammelt NDAs ein und gibt das Info-Memorandum frei. Nach etwa 4 Wochen legen Interessenten indikative Angebote (IOIs) vor, aus denen der Verkäufer typischerweise 4 bis 8 Bidder für die zweite Runde auswählt.

In der zweiten Runde erfolgt die eigentliche Due Diligence über 6 bis 10 Wochen. Der Datenraum wird geöffnet, es finden Management Presentations und Site Visits statt. Am Ende legen die verbliebenen Bieter verbindliche Angebote inklusive markierter SPA-Fassungen vor. Nach Verhandlung mit dem präferierten Bieter erfolgt die Notarielle Beurkundung nach Paragraph 15 GmbHG. Zwischen Signing und Closing liegen weitere 4 bis 12 Wochen für Kartellfreigabe und Vollzug. Wenn Sie mehr zur Prozessarchitektur wissen möchten, hilft unser Überblick zur Unternehmensverkauf-Beratung weiter.

Welche EBITDA-Multiples zahlt ein fonds de private equity im DACH-Mittelstand 2026?

Nach dem DBAG-Multiples-Report Q4 2025 und dem Argos Wityu Index H2 2025 zahlen Financial Sponsor im DACH-LMM 2026 Median-Multiples von 6,0 bis 7,5x EBITDA für klassische Mittelständler mit 3 bis 10 Millionen Euro EBITDA. Software erhält Aufschläge von 2 bis 4x, MedTech 1,5 bis 2,5x, wiederkehrende Wartungsumsätze über 30 Prozent Anteil bringen zusätzlich rund 1x.

Die tatsächliche Bewertung hängt vom Größensegment, vom Sektor und vom Prozessdesign ab. Kleinere Nischen-KMU mit 1 bis 3 Millionen Euro EBITDA werden mit deutlichem Abschlag gegenüber dem Mittelstand gehandelt, weil das Sponsor-Universum in diesem Segment enger und die Plattform-Skalierbarkeit begrenzt ist. Deals im oberen Mid-Market ab 20 Millionen Euro EBITDA konkurrieren mit Sponsoren aus dem paneuropäischen Bereich und erzielen höhere Multiples durch die tiefere Bidder-Base.

EBITDA-Bandbreite	Median EV/EBITDA 2025	Bandbreite (25-75 %)	Typische Käufer
1 bis 3 Mio. Euro (Micro-Cap, Handwerk, Nischen-KMU)	4,5x bis 5,5x	3,5x bis 6,5x	Search Fund, Family Office, kleinere LMM-Fonds (Findos, ARCUS)
3 bis 10 Mio. Euro (klassischer Mittelstand, LMM)	6,0x bis 7,5x	5,0x bis 9,0x	DACH-LMM-Fonds (Auctus, capiton, Odewald KMU, Afinum)
10 bis 20 Mio. Euro (Upper LMM)	7,5x bis 9,5x	6,5x bis 11,0x	DBAG, Waterland, Ufenau, Halder, Emeram
20 bis 100 Mio. Euro (Mid Market)	9,0x bis 11,0x	8,0x bis 13,5x	Equistone, Paragon, Bridgepoint, Triton, IK Partners

Quelle: Zusammenstellung aus Argos Wityu Index H2 2025, DUB.de Multiples-Report 2025, FINANCE M&A Panel Q4 2025 und DBAG-Multiples Q4 2025.

Sektor-Premiums bewegen sich in klar erkennbaren Bandbreiten. Software- und SaaS-Modelle erhalten je nach ARR-Wachstum und Retention-Kennzahlen Aufschläge von 2 bis 4x auf das Basismultiple, teilweise werden reine Umsatzmultiples von 3 bis 8x ARR gezahlt. MedTech und Pharmazulieferer liegen bei 1,5 bis 2,5x Aufschlag, Erneuerbare Energien und Spezialmaschinenbau bei 1 bis 2x. Klassischer zyklischer Maschinenbau wird typischerweise mit 0,5 bis 1x Abschlag gehandelt, Distressed-Situationen bewegen sich bei 3,0x bis 4,5x. Wer diese Bandbreiten mit dem eigenen Unternehmen abgleichen möchte, findet in unserem Leitfaden zum Firmenwert ermitteln eine detaillierte Methodik.

Welche fonds de private equity kaufen aktuell im DACH-LMM?

Zu den aktivsten LMM-Fonds im deutschsprachigen Raum zählen 2026 Auctus Capital Partners (München, Fund VI 650 Millionen Euro), Afinum X (625 Millionen Euro), capiton VI (560 Millionen Euro), DBAG Fund VIII (1,1 Milliarden Euro), Ufenau VII (1 Milliarde Euro) und Waterland VIII (2,5 Milliarden Euro). Alle sind BVK-Mitglieder oder verifiziert über die Mergermarket DACH League Table.

Die deutsche Landschaft der Beteiligungsfonds ist stark konzentriert in München und Frankfurt. In München sitzen Auctus Capital Partners, Afinum Management, ARCUS Capital, Findos Investor, Paragon Partners, Perusa Partners, Emeram Capital Partners, Growth Partners AG und Equistone Partners Europe. Frankfurt beheimatet Halder Beteiligungsberatung, VR Equitypartner (DZ-Bank-Tochter), Rivean Capital (vormals Gilde Buy Out Partners) und die börsennotierte Deutsche Beteiligungs AG. Berlin verfügt mit capiton AG, Odewald KMU und Cortent Capital über ein eigenes LMM-Cluster. Hamburg bietet mit BID Equity einen prominenten B2B-Software-Investor.

In Österreich sind die aktivsten Häuser die Invest AG (Linz, Beteiligungsgesellschaft der Oberbank-Gruppe), Ithuba Capital (Wien) und die B&C Industrieholding (Wien). Die Schweiz konzentriert LMM-PE in der Zentralschweiz mit Ufenau Capital Partners und CGS Management in Pfäffikon SZ, Invision Private Equity und Patrimonium in Zug, sowie Capvis Equity Partners und Zurmont Madison in Zürich beziehungsweise Baar. Zusätzlich sind europäische Sponsoren mit DACH-Büros aktiv: Waterland Private Equity mit Büros in München, Hamburg und Zürich, Bencis Capital Partners in Düsseldorf, IK Partners in Hamburg, Bridgepoint und Ardian in Frankfurt, sowie Triton Partners in Frankfurt.

Was kostet die Betreuung eines Verkaufs an einen fonds de private equity?

Ein DACH-LMM-Sell-Side-Mandat verursacht typischerweise einen monatlichen Retainer von 10.000 bis 30.000 Euro über 6 bis 9 Monate, eine erfolgsabhängige Success Fee von 1 bis 3 Prozent des Enterprise Value nach modifizierter Lehman-Skala und optionale Milestone Fees. Der BAFA-Zuschuss finanziert bis zu 3.500 Euro pro Beratung, kumulierbar auf drei Beratungen.

Die Vergütungsstruktur der Boutiquen und Investmentbanken folgt in DACH einer relativ einheitlichen Systematik. Der Monthly Retainer deckt die laufende Prozessarbeit ab, ist meist auf 6 bis 9 Monate begrenzt und wird häufig zu 50 Prozent auf die Success Fee angerechnet. Die Success Fee bewegt sich zwischen 1 und 3 Prozent des tatsächlich erzielten Enterprise Value, wobei viele Häuser eine absolute Mindest-Success-Fee zwischen 150.000 und 500.000 Euro definieren, um kleinere Deals kalkulierbar zu machen. Die modifizierte Lehman-Skala staffelt den Prozentsatz oft nach Deal-Größe: höhere Prozentsätze für die ersten Millionen, degressiver Verlauf für größere Volumina, sowie Kicker-Klauseln für Preis über einer definierten Zielschwelle.

Berater-Typ	Deal-Größe (EV)	Monthly Retainer	Success Fee	DACH-Beispiele
LMM-Boutique	5 bis 100 Mio. Euro	10.000 bis 25.000 Euro	1,5 bis 3,0 Prozent	Concentro, Livingstone, ACXIT, Angermann, Proventis, Oaklins
Regional-Investmentbank	25 bis 500 Mio. Euro	20.000 bis 40.000 Euro	1,0 bis 2,0 Prozent	Lincoln International, Raymond James, Alantra, William Blair
Bulge-Bracket / Elite-Boutique	ab 250 Mio. Euro	40.000 bis 80.000 Euro	0,5 bis 1,5 Prozent	Rothschild & Co, Lazard, Houlihan Lokey, Jefferies
Big-Four Corporate Finance	10 bis 500 Mio. Euro	15.000 bis 40.000 Euro	1,0 bis 2,5 Prozent	KPMG CF, EY-Parthenon, PwC Deals, Deloitte CF

Für die Vorbereitungsphase steht in Deutschland das BAFA-Programm “Förderung unternehmerischen Know-hows” zur Verfügung, das bis zu 3.500 Euro Zuschuss je Beratungsmandat gewährt (BAFA-Programmrichtlinien 2025). Der Antrag muss vor Beratungsbeginn über die BAFA-Leitstelle gestellt werden, kumulierbar sind bis zu drei Beratungen. Diese Förderung deckt typischerweise die erste strategische Vorbereitung und Nachfolgeanalyse ab, nicht die eigentliche Transaktionsberatung. In Österreich bietet die aws (Austria Wirtschaftsservice) analoge Programme, in der Schweiz übernehmen die regionalen Bürgschaftsgenossenschaften bis zu 1 Million CHF Bürgschaft für Nachfolgefinanzierungen.

Wie unterscheidet sich Asset Deal von Share Deal steuerlich beim Verkauf an einen fonds de private equity?

Ein Share Deal überträgt die Gesellschaftsanteile und ist für den deutschen Verkäufer meist steuerlich vorteilhaft: Über das Teileinkünfteverfahren nach Paragraph 17 EStG oder Paragraph 8b KStG liegt die effektive Belastung zwischen 1,5 und 28,5 Prozent. Ein Asset Deal führt zum Step-up der Buchwerte beim Käufer, verursacht aber Volle Steuerlast auf stille Reserven beim Verkäufer.

Die steuerlichen Interessen von Verkäufer und Käufer laufen bei der Wahl der Deal-Struktur systematisch auseinander. Aus Verkäufersicht ist der Share Deal in Deutschland meist deutlich vorteilhafter, weil im Privatvermögen bei Beteiligungen über 1 Prozent das Teileinkünfteverfahren nach Paragraph 17 EStG greift: 60 Prozent des Veräußerungsgewinns werden mit dem persönlichen Einkommensteuersatz besteuert, 40 Prozent bleiben steuerfrei. Bei Spitzensteuersatz plus Solidaritätszuschlag ergibt das eine effektive Belastung von rund 28,5 Prozent. Verkauft dagegen eine Holding-GmbH ihre Beteiligung an einer anderen Kapitalgesellschaft, greift Paragraph 8b KStG: 95 Prozent sind steuerfrei, die effektive Belastung liegt bei rund 1,5 Prozent.

Aus Käufersicht ist der Asset Deal attraktiver, weil er den Step-up der Buchwerte ermöglicht: die stillen Reserven werden aufgedeckt und über die verbleibende Nutzungsdauer abgeschrieben, der Firmenwert (Goodwill) über 15 Jahre nach den Paragraphen 246, 253 HGB und 7 EStG. Beim Share Deal bleibt es beim Buchwert, ein steuerlicher Step-up findet nicht statt. Der klassische Kompromiss ist der Kaufpreis-Ausgleich: der Käufer bezahlt für den Share Deal weniger als für den Asset Deal, um den entgangenen Steuerabschreibungswert zu kompensieren. Weitere Details zur steuerlichen Behandlung finden Sie in unserem Beitrag zu Steuern beim Firmenverkauf.

Ein zweiter Trade-off betrifft die Haftungsübertragung. Der Share Deal überträgt alle Verbindlichkeiten und historischen Risiken automatisch auf den Käufer, während der Asset Deal Cherry-Picking erlaubt: der Käufer wählt Verträge, Verbindlichkeiten und Assets selektiv aus. Das schützt vor Altlasten wie Steuerprüfungen oder Umweltrisiken, verursacht aber Zustimmungserfordernisse von Vertragspartnern, die im Share Deal automatisch mit übergehen. Für Mitarbeiter greift bei beiden Strukturen der Betriebsübergang nach Paragraph 613a BGB (Deutschland) beziehungsweise Paragraph 3 AVRAG (Österreich), die Arbeitsverhältnisse gehen automatisch über.

Welche Paragraph-16-EStG-Freibeträge gelten beim Verkauf an einen fonds de private equity?

Nach Paragraph 16 Absatz 4 EStG steht Verkäufern ab 55 Jahren ein Freibetrag von 45.000 Euro zu, der sich um jeden Euro Veräußerungsgewinn über 136.000 Euro kürzt. Ab einem Gewinn von 181.000 Euro ist der Freibetrag vollständig aufgezehrt. Für LMM-Deals ist die praktische Wirkung marginal, relevanter ist die Fünftelregelung nach Paragraph 34 EStG.

Der Freibetrag nach Paragraph 16 Absatz 4 EStG war ursprünglich als Altersvorsorge-Instrument für kleine Betriebsveräußerungen konzipiert und ist in seiner absoluten Höhe seit Jahrzehnten unverändert. Die 45.000 Euro werden nur einmal im Leben gewährt, setzen die Vollendung des 55. Lebensjahres oder dauernde Berufsunfähigkeit voraus und gelten für die Veräußerung eines Einzelunternehmens oder Mitunternehmeranteils. Für Anteilsverkäufe im Sinne des Paragraph 17 EStG (GmbH-Anteile im Privatvermögen) gilt die Regelung sinngemäß.

Deutlich relevanter für LMM-Transaktionen ist die Fünftelregelung nach Paragraph 34 EStG beziehungsweise der ermäßigte Steuersatz. Der Veräußerungsgewinn wird rechnerisch auf fünf Jahre verteilt, was die Progression bricht. Alternativ steht Verkäufern ab 55 Jahren oder mit dauernder Berufsunfähigkeit der halbe Durchschnittssteuersatz zu (mindestens 14 Prozent) für Veräußerungsgewinne bis 5 Millionen Euro. Auch diese Vergünstigung ist einmal im Leben in Anspruch zu nehmen. Ein Verkäufer, der mit 62 Jahren sein Unternehmen an einen Sponsor verkauft und einen Gewinn von 8 Millionen Euro realisiert, kann die 5 Millionen Euro über den ermäßigten Steuersatz laufen lassen, den Rest zum regulären Satz.

Wie lange dauert ein Verkaufsprozess an einen fonds de private equity in DACH?

Ein strukturierter DACH-LMM-Auktionsprozess dauert typischerweise 6 bis 9 Monate von Mandatierung bis Signing, mit weiteren 4 bis 12 Wochen bis Closing. Bilaterale Prozesse ohne Auktion kommen mit 3 bis 5 Monaten aus. Die Vorbereitungsphase ist mit 6 bis 10 Wochen der wichtigste Werttreiber.

Die Prozessdauer hängt maßgeblich von drei Faktoren ab: der Qualität der Vendor Due Diligence, der Komplexität der Kartellfreigabe und der W&I-Underwriting-Zeit. Wenn Sie diese drei Baustellen parallel und früh angehen, komprimieren sich die 9 Monate auf 7. Wenn Sie sie sequenziell und reaktiv angehen, dehnen sich die 9 Monate auf 12. Ein früher Vendor-DD-Report von KPMG oder EY-Parthenon spart in der Käufer-DD typischerweise 3 bis 4 Wochen und reduziert die Ansprüche auf Kaufpreis-Reduktion.

Phase	Dauer	Kernaktivität	Beteiligte
Vorbereitung	6 bis 10 Wochen	Vendor DD, Information Memorandum, Financial Fact Book, Long-List, NDA-Pack	Sell-Side-Advisor, VDD-Anbieter (KPMG, EY, PwC), Anwalt
Marktansprache	3 bis 4 Wochen	Teaser-Versand, NDAs, IM-Freigabe an Interessenten	Advisor, Käufer-Screening-Team
Indikative Angebote (Phase 1)	4 Wochen	Bewerber legen IOIs vor, Auswahl der Phase-2-Bidder	Advisor, Bidder
Due Diligence (Phase 2)	6 bis 10 Wochen	Datenraum, Management Presentations, Site Visits, Q&A	Big Four (FDD/TDD), Anwalt (LDD), CDD-Berater, VDR-Anbieter
Verbindliche Angebote	2 bis 3 Wochen	Binding Offers inklusive markierter SPA	Advisor, Anwalt, Käufer und deren Berater
Verhandlung und Signing	3 bis 6 Wochen	SPA-Verhandlung, Notariat, Signing	Anwälte beider Seiten, Notar, W&I-Underwriter
Closing (Vollzug)	4 bis 12 Wochen	Kartellfreigabe, sonstige Bedingungen, Kaufpreiszahlung	BKartA, ggf. BMWK (FDI), Escrow-Agent

Welche Unterlagen erwartet ein fonds de private equity im Datenraum?

Ein fonds de private equity erwartet im Datenraum sieben Kernstreams: Financial, Tax, Commercial, Legal, Operational, HR und IT/Cyber. Ein DACH-LMM-Deal generiert typischerweise 200 bis 500 Q&A-Fragen über den VDR (Drooms, Datasite, Intralinks). Vollständigkeit und Konsistenz der Unterlagen bestimmen den Kaufpreis stärker als jede Bewertungsdiskussion.

Der Financial-DD-Stream (FDD) verlangt eine Quality-of-Earnings-Analyse der letzten 36 Monate, Working-Capital-Analyse, Net-Debt-Definition, EBITDA-Bereinigungen und Nachhaltigkeitsprüfung des Ergebnisses. Der Tax-DD-Stream (TDD) prüft laufende Steuerprüfungen, latente Steuern, Grunderwerbsteuer-Fallen nach Paragraph 1 Absatz 2a GrEStG, Anwendung von Paragraph 8b KStG und die Behandlung von Verlustvorträgen nach Paragraph 8c KStG. Der schädliche Beteiligungserwerb ab 50 Prozent Anteilserwerb ist der häufigste Fund in der Tax-DD und führt zu Kaufpreis-Reduktion oder spezifischen Freistellungen.

Commercial DD (CDD) prüft Marktanalyse, Kundenkonzentration und Wettbewerbsposition. Legal DD (LDD) umfasst Verträge, IP, Litigation, Compliance und Datenschutz nach DSGVO. Operational DD (ODD) betrifft Prozesse, IT-Systeme und Supply Chain. Environmental DD (ESG DD) prüft Altlasten, EU-Taxonomie und CSRD-Berichtspflichten, die für alle Unternehmen ab 250 Mitarbeitern, 50 Millionen Euro Umsatz oder 25 Millionen Euro Bilanzsumme greifen. HR DD analysiert Betriebsräte, Tarifbindung, Pensionsverpflichtungen nach Paragraph 4b BetrAVG und Sozialpläne. Seit 2023 ist IT/Cyber-DD in nahezu allen DACH-LMM-Deals Standard mit spezialisierten Anbietern wie KPMG Cyber DD oder Deloitte Risk Advisory.

Der marktführende VDR-Provider in DACH ist Drooms mit Sitz in Frankfurt, gefolgt von Datasite, Intralinks (SS&C), Firmex, iDeals und Ansarada. Das Q&A-Volumen bewegt sich bei LMM-Deals zwischen 200 und 500 Fragen, bei Mid-Market-Transaktionen über 1.000 Fragen. Ein gut geführter VDR mit klar strukturierter Ordnerhierarchie, benannten Ansprechpartnern pro Stream und definierten Antwortzeiten (typischerweise 48 Stunden für Standard-Fragen) senkt die DD-Dauer messbar.

Wie läuft die Notarielle Beurkundung des GmbH-Anteilsverkaufs ab?

Nach Paragraph 15 Absätze 3 und 4 GmbHG ist die Notarielle Beurkundung des Anteilsverkaufs zwingend erforderlich, sowohl für den schuldrechtlichen als auch für den dinglichen Vertrag. Die Notarkosten nach GNotKG bewegen sich bei einem Kaufpreis von 10 Millionen Euro zwischen 26.000 und 35.000 Euro. Der Notartermin wird typischerweise 2 bis 4 Wochen im Voraus geblockt.

Der Ablauf am Notartermin ist auf mehrere Stunden ausgelegt, bei komplexen Transaktionen auf einen ganzen Tag. Der Notar verliest die Vertragsurkunde in ihrer vollständigen Fassung, was bei einem 150-seitigen SPA mit 40 Anlagen mehrere Stunden dauert. Anschließend erfolgt die Beurkundung durch Unterschrift aller Beteiligten. In der Praxis wird häufig mit sogenannten Bezugsurkunden gearbeitet: umfangreiche Anlagen (Financials, Reps-Disclosure-Letter, Datenraum-Index) werden in einer separaten Bezugsurkunde beurkundet, auf die die Hauptvertragsurkunde verweist. Das spart Verlese-Zeit ohne die Rechtssicherheit zu beeinträchtigen.

In Österreich verlangt Paragraph 76 GmbHG einen Notariatsakt für die Übertragung von GmbH-Geschäftsanteilen. Die Kostenstruktur der österreichischen Notare orientiert sich am Notariatstarifgesetz und liegt in ähnlichen Bandbreiten wie in Deutschland. In der Schweiz ist nach Artikel 785 OR eine öffentliche Beurkundung für die Übertragung von Stammanteilen einer GmbH erforderlich, während Aktien einer AG formfrei durch Indossament oder Zession übertragen werden können. Diese formfreie Übertragbarkeit der AG-Aktien ist einer der Gründe, warum viele Schweizer Familienunternehmen als AG statt als GmbH strukturiert sind.

Welche BKartA-Fusionskontrollschwellen sind beim Verkauf an einen fonds de private equity zu beachten?

Nach Paragraph 35 GWB besteht Anmeldepflicht beim Bundeskartellamt, wenn die weltweiten Umsätze aller Beteiligten 500 Millionen Euro übersteigen, ein Beteiligter über 50 Millionen Euro Inlandsumsatz und ein weiterer über 17,5 Millionen Euro Inlandsumsatz erzielt. Die Anschlussklausel Paragraph 35 Absatz 2 GWB entlastet Deals mit Zielumsatz unter 20 Millionen Euro. Viele LMM-Transaktionen bleiben anmeldefrei.

Für DACH-LMM-Transaktionen ist die Fusionskontrolle in den meisten Fällen entweder anmeldefrei oder wird im vereinfachten Verfahren freigegeben. Die Anschlussklausel nach Paragraph 35 Absatz 2 GWB stellt sicher, dass Deals mit Ziel-Inlandsumsatz unter 20 Millionen Euro von der Anmeldepflicht ausgenommen sind. Das trifft auf die meisten DACH-LMM-Verkäufe im 5 bis 25 Millionen Euro EV-Segment zu. Für größere Transaktionen greift zusätzlich seit 2021 die Transaktionswertschwelle: liegt der Kaufpreis über 400 Millionen Euro und hat die Zielgesellschaft erhebliche Inlandstätigkeit, wird angemeldet.

In Österreich prüft die Bundeswettbewerbsbehörde (BWB) bei Weltumsätzen über 300 Millionen Euro, Österreich-Umsatz über 30 Millionen Euro und mindestens zwei Beteiligten mit je über 1 Million Euro Weltumsatz. In der Schweiz greift die WEKO bei Weltumsätzen über 2 Milliarden CHF oder wenn zwei Beteiligte in der Schweiz je über 500 Millionen CHF umsetzen. Die EU-Fusionskontrolle nach FKVO 139/2004 greift ab 5 Milliarden Euro Gesamtumsatz weltweit mit weiteren Schwellen. Das Verfahren bei der DG Comp in Brüssel dauert 25 Arbeitstage in Phase I und 90 Arbeitstage in Phase II. Für einen typischen DACH-LMM-Deal mit Sponsor-Käufer ist die EU-Fusionskontrolle irrelevant, für Mid-Market-Transaktionen ab 100 Millionen Euro EV zunehmend relevant.

Zusätzlich zur Fusionskontrolle greift bei Nicht-EU-Investoren die Investitionskontrolle nach AWG und AWV. Erwirbt ein Nicht-EU-Käufer mindestens 25 Prozent (allgemein) oder 10 Prozent (kritische Infrastruktur, Verteidigung, Rüstung, KI, Biotech, Robotik, Halbleiter, Quantum) an einem deutschen Unternehmen, muss beim Bundesministerium für Wirtschaft und Klimaschutz (BMWK) angemeldet werden. Für US-Sponsoren, die in deutsche Software- oder Halbleiterunternehmen investieren, ist das inzwischen der zeitkritische Pfad im Closing-Zeitplan.

Wie strukturiert man Earn-out und Kaufpreis-Anpassungen im Deal mit einem fonds de private equity?

Earn-Out-Klauseln stiegen laut FINANCE M&A Panel Q4 2024 in DACH-LMM-Sponsor-Deals von 22 Prozent (2021) auf 34 Prozent (2024) und decken typischerweise 20 bis 40 Prozent des Kaufpreises über eine Laufzeit von 2 bis 3 Jahren nach Closing ab. EBITDA-basierte Earn-Outs sind der Standard, aber am streitanfälligsten wegen Definitionsspielräumen.

Die Strukturierung des Earn-Out ist einer der sensibelsten Verhandlungspunkte im SPA. Der Sponsor argumentiert typischerweise mit Bewertungsunsicherheit über die zukünftige EBITDA-Entwicklung und will einen Teil des Kaufpreises an messbare Ergebnisse koppeln. Der Verkäufer will einen möglichst hohen fixen Kaufpreis und einen möglichst kleinen bedingten Anteil. Die üblichen KPIs sind EBITDA (am häufigsten), Umsatz, Bruttomarge oder operative Meilensteine wie Zulassungen und Kundengewinne. Umsatz-Earnouts sind weniger streitanfällig als EBITDA-Earnouts, weil sie weniger Definitionsspielraum lassen, aber ein Sponsor wird EBITDA bevorzugen, weil Umsatz-Steigerungen ohne Margen-Kontrolle den Free Cash Flow nicht schützen.

Die Konfliktlinien liegen in den EBITDA-Bereinigungen während der Earn-Out-Periode. Wer entscheidet über die Definition von Sondereffekten? Wie werden neue Investitionen behandelt, die den Cash Flow belasten, aber langfristig Wert schaffen? Was passiert bei einer Sponsor-getriebenen Add-on-Akquisition während der Earn-Out-Periode? Standard sind eine Schiedsgutachterklausel für die Berechnung, klare Rechnungslegungsregeln (typischerweise HGB in DACH, IFRS bei internationalen Bidders) und Business-Continuity-Klauseln, die dem Verkäufer bestimmte Management-Entscheidungen absichern.

Neben dem Earn-Out ist die Working-Capital-Anpassung der zweitgrößte Streitpunkt in DACH-LMM-Verhandlungen. Das Locked-Box-Modell dominiert in DACH mit rund 60 bis 70 Prozent Anteil (Freshfields Locked Box Study 2024): der Kaufpreis wird auf einer Referenzbilanz zum Locked-Box-Datum fixiert, der Verkäufer garantiert No Leakage bis Closing, der Käufer trägt das operative Risiko und profitiert von Erträgen ab dem Locked-Box-Datum (Value Accrual/Ticker meist inkludiert). Das Completion-Accounts-Modell mit Post-Closing-Anpassung nach Stichtagsbilanz ist aufwändiger, streitanfälliger und der US-Standard.

In unserer Beratung DACH-Unternehmern haben wir 2024 und 2025 immer wieder gesehen, dass die kritische Verhandlung nicht die um das Multiple ist, sondern die um die Working-Capital-Definition und die Earn-Out-Bereinigungsklauseln. Ein Verkäufer, der 8 Multiplex EBITDA erzielt aber 15 Prozent des Kaufpreises über ein schlecht definiertes EBITDA-Earn-Out laufen lässt, kommt netto schlechter weg als einer mit 7,5 Multiplex und einem klaren Locked-Box-Modell. Die Detailarbeit im SPA entscheidet über 10 Prozent des Kaufpreises.

Wie interviewt man einen deutschen M&A-Berater für den Verkauf an einen fonds de private equity richtig?

Bei einem Beauty-Contest sollten Sie mindestens drei Boutiquen einladen und je 90 Minuten strukturiert prüfen: Referenzen in ähnlicher Deal-Größe und im gleichen Sektor, Sponsor-Coverage-Datenbank, Zusammensetzung des Deal-Teams (Senior-Involvement in Prozentwerten), Vergütungsstruktur und Kündigungsklauseln. Verlangen Sie Referenzkunden aus abgeschlossenen Transaktionen der letzten 18 Monate.

Der Berater-Auswahlprozess wird häufig unterschätzt. Ein DACH-Unternehmer, der sein Unternehmen seit 20 Jahren führt, hat typischerweise wenig Vergleichspunkte für die Beurteilung von M&A-Boutiquen. Die zentrale Frage ist nicht “Wer ist der prominenteste Advisor?”, sondern “Wer arbeitet tatsächlich mit den Financial Sponsoren, die für mein Segment relevant sind?”. Eine LMM-Boutique wie Concentro oder Livingstone hat den direkten Draht zu Auctus, Afinum, capiton und Waterland auf DACH-Ebene. Eine Bulge-Bracket-Boutique wie Rothschild & Co spielt in derselben Deal-Größe nicht mit, weil ihre Fee-Struktur bei EV unter 100 Millionen Euro unwirtschaftlich wird.

Die konkreten Fragen für den Beauty-Contest sollten die folgenden Bereiche abdecken. Erstens: konkrete Referenzen der letzten 18 Monate mit vergleichbarer Deal-Größe (Range +/- 50 Prozent) und im gleichen oder verwandten Sektor. Zweitens: Zusammensetzung des Deal-Teams. Welcher Partner ist wie viele Stunden pro Woche involviert? Werden die kritischen Verhandlungen vom Partner geführt oder vom Vice President? Drittens: strukturierte Sponsor-Longlist. Welche 15 bis 25 Sponsoren würden aus welchen Gründen für mein Unternehmen angesprochen? Viertens: Success-Fee-Struktur und Kündigungsklauseln. Wie hoch ist die Mindest-Fee? Welche Retainer-Anrechnung auf Success Fee gilt? Wie lange dauert die Tail-Period, in der Success Fee auch bei nachträglicher Transaktion an einen kontaktierten Bidder fällig wird?

Welche Red Flags sollten Sie beim Verkauf an einen fonds de private equity vermeiden?

Die typischen Red Flags in DACH-LMM-Sponsor-Verkäufen sind Kundenkonzentration über 25 Prozent auf einen Abnehmer (Multiple-Abschlag 1 bis 2x), Inhaberabhängigkeit ohne Nachfolgeplan im Management (Abschlag rund 1x), unbereinigte EBITDA-Darstellung, latente Steuerrisiken und Working-Capital-Volatilität. Alle sind vor der Marktansprache adressierbar.

Die Kundenkonzentration ist der häufigste Kaufpreis-Killer im DACH-LMM. Ein Unternehmen, dessen größter Kunde 30 Prozent des Umsatzes macht, verliert typischerweise 1 bis 2x EBITDA-Multiple, weil der Sponsor das Konzentrations-Risiko in seinen LP-Reports rechtfertigen muss. Vorbereitungsmaßnahmen 12 bis 24 Monate vor dem Verkauf umfassen die Diversifizierung durch Neukundengewinnung, Rahmenverträge mit bestehenden Kunden zur Absicherung der Erlöse, und die Kommunikation der Kundenrisiken im Info-Memorandum mit expliziter Sensitivitätsanalyse.

Die Inhaberabhängigkeit ist der zweite große Bewertungsdämpfer. Wenn der Geschäftsführer-Gesellschafter alle Schlüsselkunden persönlich betreut, die technische Expertise trägt und die Investitionsentscheidungen allein trifft, kalkuliert der Sponsor mit einem Diskont für das Übergangsrisiko. Vorbereitung heißt hier: zweite Managementebene aufbauen, Kundenbeziehungen ins Team dezentralisieren, dokumentierte Prozesse etablieren und die eigene Rolle schrittweise reduzieren. Eine unbereinigte EBITDA-Darstellung mit vermischten privaten und geschäftlichen Positionen (Firmenwagen der Familie, Miete an eigene Immobiliengesellschaft, Gehälter mitarbeitender Angehöriger) wird in der Vendor Due Diligence sichtbar und mindert die Glaubwürdigkeit. Bereinigen Sie ehrlich und dokumentieren Sie die Bereinigungen nachvollziehbar. Wenn Sie ohnehin eine Nachfolgeregelung angehen, hilft Ihnen unser Überblick zum Thema Nachfolge im Mittelstand weiter.

Latente Steuerrisiken sind der dritte Klassiker. Eine laufende Betriebsprüfung, ein offener Verlustvortrag bei Anteilserwerb, eine grunderwerbsteuerliche Sperrfrist oder eine nicht sauber dokumentierte Verrechnungspreis-Historie werden in der Tax DD gefunden und führen zu Kaufpreis-Reduktion, spezifischen Freistellungen im SPA oder im Extremfall zum Deal-Abbruch. Wenn Sie 5 bis 7 Jahre Vorlaufzeit haben, ist eine Holding-Strukturierung nach Paragraph 20 UmwStG die Standard-Lösung: die operative GmbH wird in eine Holding-GmbH eingebracht, nach Ablauf der 7-jährigen Sperrfrist greift Paragraph 8b KStG mit rund 1,5 Prozent effektiver Steuerbelastung. Für Österreich empfiehlt sich der Schachtelbeteiligungs-Aufbau mit mindestens 12 Monaten Vorlauf, für die Schweiz die Vermeidung von indirekter Teilliquidation und Transposition mit 5 Jahren Vorlauf.

Welche W&I-Versicherung ist beim Verkauf an einen fonds de private equity üblich?

Nach dem BMS/Marsh JLT Global M&A Insurance Trends Report 2024/2025 waren rund 45 Prozent der DACH-LMM-Sell-Side-Transaktionen über 25 Millionen Euro EV mit einer W&I-Versicherung abgesichert, in Sponsor-to-Sponsor-Deals über 75 Prozent. Prämien liegen bei 0,9 bis 1,4 Prozent der Deckungssumme, die typische Deckung beträgt 10 bis 30 Prozent des Kaufpreises.

Die W&I-Versicherung (Warranty & Indemnity Insurance) hat sich in DACH als Standard-Instrument etabliert, um die Haftung des Verkäufers aus den Garantien (Reps & Warranties) zu beschränken. Statt einer Cap von 10 bis 20 Prozent des Kaufpreises für Business Reps und einer Escrow-Retention von 10 bis 15 Prozent kann der Verkäufer eine Buyer-Side-Police vereinbaren, bei der die Versicherung die Haftung übernimmt. Der Selbstbehalt (Retention) liegt typischerweise bei 0,5 Prozent des EV für die ersten Ansprüche, danach fällt er auf null. Zunehmend werden auch Nil-Retention-Policies angeboten, allerdings mit Aufpreis.

Die aktiven Anbieter in DACH umfassen AIG, Marsh, Aon, Howden M&A, Willis Towers Watson, BMS, Liberty Global Transaction Solutions, HDI Global Specialty, Chubb, AXA XL, Euclid Transactional, Hemisphere Underwriting, CFC Underwriting und VALE Insurance Partners (seit 2024 in Frankfurt aktiv). Der Underwriting-Zeitraum beträgt 2 bis 3 Wochen ab Erhalt des kompletten DD-Package. Für den Prozess-Zeitplan bedeutet das: Die W&I-Policy muss parallel zur DD-Phase eingeleitet werden, sonst wird sie zum kritischen Pfad im Closing.

Wenn kein W&I-Modell zum Einsatz kommt, arbeiten die Parteien mit einem Escrow. Typisch sind 10 bis 15 Prozent des Kaufpreises für 18 bis 24 Monate für allgemeine Ansprüche, plus separater Steuer-Escrow bis zum Ablauf der steuerlichen Verjährung (5 bis 7 Jahre). Als Escrow-Agents in DACH treten die Deutsche Bank, HSBC Trinkaus, Bank J. Safra Sarasin oder Notare als Anderkonto-Verwahrer auf.

Wie unterscheidet sich der fonds de private equity vom strategischen Käufer?

Ein fonds de private equity kauft mit Exit-Horizont von 4 bis 6 Jahren und Fokus auf Value Creation durch Wachstum, Multiple-Arbitrage und operative Optimierung. Ein strategischer Käufer kauft aus Synergie-Motiven und zahlt in DACH-LMM-Deals im Schnitt 15 bis 30 Prozent höhere Multiples. Nach Mergermarket 2024 waren 58 Prozent aller DACH-Deals strategisch, 34 Prozent Sponsor-getrieben.

Die Käufertypologie hat systematische Konsequenzen für den Verkaufsprozess. Ein strategischer Käufer bewertet das Zielunternehmen unter Berücksichtigung realisierbarer Synergien: Cross-Selling in bestehende Kundenbeziehungen, Konsolidierung von Overheads, Zugang zu neuer Technologie. Diese Synergien rechtfertigen einen Aufpreis, sind aber schwerer zu kommunizieren, weil der Strategisch häufig keinen dedizierten M&A-Prozess hat und interne Freigaben durchlaufen muss. Der Sponsor hat einen strukturierten Investment-Committee-Prozess, eine klare Fee-Struktur mit den Sell-Side-Advisors und eine Deal-Historie, die Verlässlichkeit im Closing verspricht.

Im LMM-Bereich (EV unter 100 Millionen Euro) verschiebt sich die Käufer-Verteilung Richtung Sponsor: 42 Prozent Sponsor, 48 Prozent strategisch, 10 Prozent Family Office oder Search Fund. Die Search-Fund-Szene nach US-Vorbild ist in DACH seit 2020 messbar aktiv, mit rund 45 deutschsprachigen Search-Fund-Suchern 2025 und einer eigenen Deutschen Search Fund Konferenz in Frankfurt seit 2019. Für Verkäufer mit stark inhabergeprägten Nischenunternehmen unter 5 Millionen Euro EV ist der Search-Fund-Kanal eine ernstzunehmende Alternative zur klassischen Sponsor-Ansprache, mit oft besserer Kultur-Kompatibilität und längeren Halteperspektiven.

Welche Family Offices und strategischen Käufer sind Alternativen zum fonds de private equity in DACH?

Zu den aktivsten DACH-Family-Offices und strategischen Käufern zählen 2026 die Franz Haniel & Cie. GmbH (Duisburg), die Werhahn Gruppe (Neuss), die Otto Group (Hamburg), die SKion GmbH (Susanne Klatten), die Freudenberg Gruppe (Weinheim) sowie strategische Konsolidierer wie Bosch, Siemens, Voith, TRUMPF, Würth und Miele.

Die deutschsprachige Family-Office-Landschaft ist tief, aber weniger transparent als die PE-Szene. Die Franz Haniel & Cie. GmbH mit rund 700 Familiengesellschaftern besteht seit 1756 und hält Beteiligungen unter anderem an CWS, Optimar, TAKKT und ROVEMA. Die JAB Holding Company der Reimann-Familie fokussiert auf Konsumgüter (Coty), Kaffee (JDE Peet’s) und Restaurants (Krispy Kreme, Panera, Pret A Manger). Die Merckle-Familienstiftung und VEM Vermögensverwaltung halten Beteiligungen um Phoenix Pharmahandel und Heidelberg Materials. Die SKion GmbH von Susanne Klatten investiert in Altana, Nordex, SGL Carbon und Landa Digital Printing.

Auf der strategischen Käuferseite dominieren die Konsolidierer der jeweiligen Branchen. Bosch (Gerlingen), Siemens (München über Siemens Advanta), Voith (Heidenheim), TRUMPF (Ditzingen), Continental, Schaeffler und ZF Friedrichshafen kaufen jährlich zweistellige Add-on-Zahlen im Mittelstand. Im Handwerks- und Baustoffvertrieb ist die Würth-Gruppe (Künzelsau) einer der wichtigsten Nachfolge-Käufer. Im Healthcare-Bereich konsolidieren die Fresenius Group, B. Braun und Fresenius Medical Care. Im Softwaresektor sind SAP SE (Walldorf) und Software AG (seit 2023 Silver-Lake-Portfolio) aktiv. Auf Schweizer Seite treten Nestlé, Roche, Novartis, Lonza, Sika, Georg Fischer, Schindler und SIG Combibloc als Konsolidierer auf.

Welche Cross-Border-US-Käufer sind 2024-2026 in DACH aktiv?

US-Käufer waren 2024 die aktivsten Auslandsinvestoren in DACH mit rund 190 Transaktionen mit US-Beteiligung (EY-Zählung). Zu den aktivsten US-Sponsoren zählen Advent International (Boston), Blackstone, KKR (Erwerb der Encavis AG 2024 mit 2,8 Milliarden Euro EV), Thoma Bravo, Vista Equity Partners, Warburg Pincus, Bain Capital und Carlyle.

Für einen DACH-Unternehmer im Mittelstand ist der US-Käufer-Kanal aus mehreren Gründen interessant. Erstens die Bewertung: US-Sponsoren zahlen für Software- und Healthcare-Assets im DACH-Raum häufig 1 bis 2x höhere Multiples als europäische Wettbewerber, weil sie die Bewertungsniveaus des US-Markts als Benchmark verwenden. Zweitens die Kaufkraft: bei EV zwischen 25 und 250 Millionen Euro ist der US-Sponsor-Kanal in bestimmten Sektoren (SaaS, MedTech, Spezialchemie) die tiefste Bidder-Base. Drittens die Prozess-Verlässlichkeit: US-Sponsoren haben strukturierte Deal-Teams, klare Investment-Committee-Kalender und in der Regel einen definierten Fund-Life-Cycle-Rhythmus.

Die Herausforderung liegt in der Prozess-Choreographie. US-Sponsoren erwarten SPAs nach US-Standard mit Completion-Accounts-Modell statt Locked Box, längere Reps & Warranties Cap (bis 30 Prozent des Kaufpreises statt 10 bis 20 Prozent), MAC-Klauseln mit weiter definierten Bedingungen und häufig Escrows statt W&I. Ein deutschsprachiger Advisor mit US-Erfahrung übersetzt zwischen den Prozess-Standards und schützt den DACH-Verkäufer vor unnötigen Zugeständnissen. Bei der Cross-Border-Struktur ist die Investitionskontrolle nach AWG/AWV der zeitkritische Pfad: die BMWK-Prüfung kann in unauffälligen Sektoren wenige Wochen dauern, in FDI-sensitiven Sektoren wie Halbleitern, KI oder Verteidigung bis zu 6 Monate. Für internationale Sichtbarkeit bietet sich unser M&A Advisory Hub für englischsprachige Referenzen an.

Wie hoch sind die effektiven Steuersätze auf Firmenverkäufe in Österreich und der Schweiz?

In Österreich beträgt die Kapitalertragsteuer auf Veräußerungsgewinne aus dem Privatvermögen 27,5 Prozent (Paragraph 27a EStG), die Körperschaftsteuer ist 2024 auf 23 Prozent gesenkt. In der Schweiz ist der Kapitalgewinn aus dem Privatvermögen bei natürlichen Personen grundsätzlich steuerfrei (Artikel 16 Absatz 3 DBG), das ist der zentrale Steuervorteil.

Die österreichische Systematik ist relativ einfach und verkäuferfreundlich. Der Verkauf von GmbH-Anteilen aus dem Privatvermögen wird mit 27,5 Prozent Kapitalertragsteuer endbesteuert, ohne Progressionswirkung. Für Verkäufer, die das 60. Lebensjahr vollendet haben und ihre Erwerbstätigkeit einstellen, greift zusätzlich der Hälftesteuersatz nach Paragraph 37 EStG: halber Durchschnittssteuersatz auf den Veräußerungsgewinn, einmal im Leben und nach 7-jähriger Behaltefrist. Der Freibetrag nach Paragraph 24 EStG bei Betriebsaufgabe ist mit 7.300 Euro marginal. Auf Ebene der Körperschaft greift die Beteiligungsertragsbefreiung nach Paragraph 10 KStG für Gewinne aus internationalen Schachtelbeteiligungen (Anteil über 10 Prozent, 1 Jahr Haltefrist).

Die Schweizer Systematik ist bei richtiger Strukturierung außerordentlich günstig. Ein Verkäufer, der seine Aktien einer Schweizer AG aus dem Privatvermögen verkauft, zahlt auf den Veräußerungsgewinn grundsätzlich keine Bundessteuer und keine kantonale Einkommensteuer, sofern der Verkauf nicht gewerbsmäßig ist. Die zwei zentralen Fallen sind die indirekte Teilliquidation (Verkauf an Käufer, der aus den Reserven der Zielgesellschaft finanziert) und die Transposition (Übertragung an eigene Holding). Beide führen bei Umsetzung innerhalb von 5 Jahren zur Steuerpflicht. Vor jedem Schweizer Verkauf ist die 5-Jahres-Historie zu prüfen. Für Kapitalgesellschaften greift der Beteiligungsabzug nach Artikel 69 f. DBG, der bei qualifizierten Beteiligungen (mindestens 10 Prozent Anteil und mindestens 1 Million CHF Verkehrswert, Haltefrist 1 Jahr) zu einer nahezu vollständigen Freistellung von Verkaufsgewinnen führt.

Häufig gestellte Fragen

Was ist ein fonds de private equity im DACH-Kontext?

Ein fonds de private equity ist eine Beteiligungsgesellschaft, die Eigenkapital von institutionellen Investoren einsammelt und damit mehrheitlich oder minderheitlich in nicht-börsennotierte Unternehmen investiert. Im DACH-Raum agieren rund 40 aktive LMM-Fonds mit Ticket-Größen von 3 bis 300 Millionen Euro. Die aktivsten Häuser sind BVK-Mitglieder und über die Mergermarket DACH League Table verifizierbar.

Welche EBITDA-Multiples zahlen fonds de private equity 2026 im deutschen Mittelstand?

Nach dem Argos Wityu Index H2 2025 und dem DBAG-Multiples-Report Q4 2025 zahlen Financial Sponsor im DACH-LMM Median-Multiples von 6,0 bis 7,5x EBITDA für Unternehmen mit 3 bis 10 Millionen Euro EBITDA. Für Upper-LMM mit 10 bis 20 Millionen Euro EBITDA liegen die Multiples bei 7,5 bis 9,5x. Sektor-Premiums für Software (+2 bis 4x) oder MedTech (+1,5 bis 2,5x) kommen dazu.

Wie lange dauert ein Verkaufsprozess an einen fonds de private equity?

Ein strukturierter DACH-LMM-Auktionsprozess dauert von Mandatierung bis Signing typischerweise 6 bis 9 Monate. Die Vorbereitung (Vendor Due Diligence, Info-Memorandum) benötigt 6 bis 10 Wochen, die Marktansprache mit indikativen Angeboten weitere 7 bis 8 Wochen, danach folgen Due Diligence, verbindliche Angebote und SPA-Verhandlung. Bilaterale Prozesse ohne Auktion sind mit 3 bis 5 Monaten schneller.

Welche steuerliche Struktur eignet sich beim Verkauf an einen fonds de private equity?

Verkaufen Sie über eine Holding-GmbH, greift Paragraph 8b KStG: 95 Prozent des Veräußerungsgewinns sind steuerfrei, die effektive Belastung liegt bei rund 1,5 Prozent. Voraussetzung ist eine Vorlaufzeit von 7 Jahren wegen der Sperrfrist nach Paragraph 22 UmwStG. Direkt aus dem Privatvermögen greift das Teileinkünfteverfahren mit rund 28,5 Prozent effektiver Belastung.

Welche fonds de private equity sind im DACH-LMM aktuell aktiv?

Zu den aktivsten DACH-LMM-Fonds zählen Auctus Capital Partners und Afinum in München, capiton und Odewald KMU in Berlin, Deutsche Beteiligungs AG in Frankfurt, Waterland Private Equity mit Büros in München und Hamburg, Ufenau Capital Partners in Pfäffikon, Capvis in Zürich sowie Bencis Capital Partners in Düsseldorf. Alle sind BVK-Mitglieder oder verifiziert über die Mergermarket DACH League Table 2024.

Was kostet ein M&A-Berater für den Verkauf an einen fonds de private equity?

Bei einem LMM-Sell-Side-Mandat fallen typischerweise ein monatlicher Retainer von 10.000 bis 30.000 Euro, eine Success Fee von 1 bis 3 Prozent des Enterprise Value nach Lehman-Skala mit einer Untergrenze von 150.000 bis 500.000 Euro und Milestone Fees an. Der BAFA-Zuschuss finanziert bis zu 3.500 Euro der Vorbereitungsberatung, kumulierbar über bis zu drei Beratungen.

Welche BKartA-Schwellen sind beim Verkauf an einen fonds de private equity zu beachten?

Nach Paragraph 35 GWB besteht Anmeldepflicht beim Bundeskartellamt, wenn die weltweiten Umsätze aller Beteiligten 500 Millionen Euro übersteigen, ein Beteiligter mehr als 50 Millionen Euro Inlandsumsatz und ein weiterer mehr als 17,5 Millionen Euro Inlandsumsatz erzielt. Die Anschlussklausel Paragraph 35 Absatz 2 GWB entlastet Deals mit Zielumsatz unter 20 Millionen Euro. Sehr viele LMM-Deals bleiben anmeldefrei.

Verwandte Ressourcen

• DACH-Hub: Unternehmensverkauf für deutschsprachige Mittelständler
• Unternehmensverkauf-Beratung: Prozess, Kosten, Berater-Auswahl
• Nachfolge im DACH-Mittelstand: KMU-Übergabe strukturieren
• Firmenwert ermitteln: EBITDA-Multiples und Bewertungsmethoden
• Steuern beim Firmenverkauf: Teileinkünfteverfahren, Paragraph 8b KStG, Holding-Struktur
• M&A Advisory Overview (English)
• Kontakt: Erstgespräch mit CT Acquisitions