Aktualisiert Q3 2026 von CT Acquisitions.

M&A münchen: Praxisleitfaden für den Mittelstand 2026

M&A münchen ist für DACH-Unternehmer im Segment zwischen €1 Mio. und €20 Mio. EBITDA die zentrale Adresse für Verkaufsmandate: hier sitzen die führenden Beteiligungsgesellschaften des deutschen Mittelstands, hier verhandeln die aktivsten Boutique-Berater und hier laufen 2026 überproportional viele Nachfolgetransaktionen aus dem industriell geprägten Süddeutschland. Dieser Leitfaden erklärt, wie ein M&A-Prozess in München abläuft, welche Berater und Käufer relevant sind, wie sich Bewertungen 2026 einordnen und welche steuerlichen sowie rechtlichen Weichen frühzeitig gestellt werden müssen.

Was macht ein M&A-Berater in München konkret?

Ein M&A-Berater in München steuert den vollständigen Verkaufsprozess eines Mittelstandsunternehmens: Vorbereitung des Datenraums, Erstellung des Informations-Memorandums, Ansprache von 20 bis 40 vorselektierten Kaufinteressenten, Verhandlung von indikativen und verbindlichen Angeboten und Begleitung bis zur Notariellen Beurkundung. Die Honorierung folgt üblicherweise der Lehman-Skala mit 1 % bis 3 % Erfolgsprovision.

Ein M&A-Berater ist kein Makler und kein reiner Verkaufsvermittler. Er ist Prozessmanager, Verhandlungsführer und Datenraumarchitekt in einer Person. Nach unserer Erfahrung im DACH-Lower-Mid-Market unterschätzen Unternehmer regelmäßig, wie viel Vorbereitung ein professioneller Prozess erfordert. Ein sauberer Verkauf mit 20 qualifizierten Kaufinteressenten braucht 6 bis 10 Wochen reine Vorbereitungszeit, bevor die erste Ansprache erfolgt.

In München konzentrieren sich Boutique-Berater wie Concentro Management, ACXIT Capital Partners, Proventis Partners, Bryan Garnier & Co, Oaklins Germany, Emeram-nahe Vehikel und Alantra auf das Segment €10 Mio. bis €200 Mio. Enterprise Value. Für Unternehmen im Kernsegment CT Acquisitions ($1M bis $25M EBITDA, entsprechend €1 Mio. bis €20 Mio. EBITDA) sind LMM-fokussierte Boutiquen wie Lincoln International, Livingstone Partners und Concentro Management die strukturell passenden Ansprechpartner. Big-Four-Corporate-Finance-Praxen wie KPMG, EY-Parthenon, PwC Deals DACH und Deloitte betreiben ihre süddeutschen Deal-Teams ebenfalls aus München.

Wer den ersten Schritt strukturiert angehen möchte, findet Grundlagen im Überblick Unternehmensverkauf-Beratung im DACH-Raum und im methodischen Rahmen unter Firmenwert richtig ermitteln.

Wie funktioniert M&A-Beratung München im DACH-Raum 2026?

Der DACH-Markt hat sich nach der EZB-Zinssenkung von 4,50 % auf 3,25 % (Ende 2025) stabilisiert. Deutschland zählte 2024 rund 2.100 abgeschlossene M&A-Transaktionen, laut EY M&A Barometer. Das Volumen erreichte etwa €82 Mrd., davon rund 65 % bis 70 % im Lower Mid Market unter €250 Mio. Enterprise Value.

Der süddeutsche Markt ist stärker mittelstandsgeprägt als Frankfurt oder Berlin. Bayern liefert 2024 laut Merger Market DACH die höchste Deal-Dichte je Einwohner in Deutschland: viele Familienunternehmen, viele Nachfolgesituationen, viele industrielle Zulieferer im Umkreis von München, Augsburg, Ingolstadt, Nürnberg und Regensburg. Genau dort finden die häufigsten LMM-Prozesse statt.

Der typische Prozess folgt einer klaren Sequenz. Zunächst analysiert der Berater das Unternehmen, bereinigt die EBITDA-Darstellung und formuliert das Value-Story-Narrativ. Anschließend baut er das Informations-Memorandum (30 bis 60 Seiten) und den Datenraum auf. Dann folgt die parallele Ansprache mehrerer Kaufinteressenten unter NDA. Nach indikativen Angeboten wählt der Verkäufer 4 bis 8 Bieter für die Due Diligence aus. Am Ende steht die Verhandlung des Kaufvertrags (SPA) und die notarielle Beurkundung. Für die vollständige Prozessmechanik verweisen wir auf unseren DACH-Prozessleitfaden.

Wichtig 2026: Private-Equity-Käufer sind zurück. Laut BVK-Statistik 2024 investierten deutsche PE-Häuser €12,3 Mrd. gegenüber €9,7 Mrd. im Vorjahr. Der Anteil finanzieller Käufer im LMM-Segment liegt laut Merger Market DACH bei 42 %, strategische Käufer bei 48 %, Family Offices und Search Funds bei 10 %.

Welche EBITDA-Multiples werden im DACH-Mittelstand 2026 gezahlt?

Der Median-Multiple im DACH-Lower-Mid-Market liegt 2026 zwischen 6,0x und 9,5x EBITDA, je nach Größensegment. Software-Unternehmen erhalten +2x bis +4x Premium, MedTech +1,5x bis +2,5x, klassischer Maschinenbau -0,5x bis -1x. Quellen: Argos Wityu Index H2 2025, DUB.de Multiples-Report, FINANCE M&A Panel Q4 2025, DBAG-Multiples Q4 2025.

Die Multiples sind kein linearer Faktor, sondern das Ergebnis einer strukturierten Käufer-Verkäufer-Verhandlung. Sie hängen von der Käuferklasse (strategisch vs. finanziell), vom Wettbewerbsdruck im Bieterverfahren und von der Qualität der bereinigten Ertragslage ab. Ein Bieterverfahren mit 4 bis 6 aktiven Kaufinteressenten hebt den Kaufpreis in unserer Beobachtung typischerweise 15 % bis 25 % über die bilaterale Verhandlung.

EBITDA-Bandbreite	Median-Multiple 2026	Bandbreite (25.-75. Perzentil)	Käufertypologie
€1 Mio. bis €3 Mio.	4,5x bis 5,5x	3,5x bis 6,5x	Nachfolgekäufer, MBI, Search Fund
€3 Mio. bis €10 Mio.	6,0x bis 7,5x	5,0x bis 9,0x	LMM-PE, Familien-Buy-and-Build
€10 Mio. bis €20 Mio.	7,5x bis 9,5x	6,5x bis 11,0x	PE-Plattformen, Strategen
€20 Mio. bis €100 Mio.	9,0x bis 11,0x	8,0x bis 13,5x	Mid-Market-PE, internationale Strategen

Bewertungskiller sind konkret benennbar: Kundenkonzentration über 25 % auf einen Kunden führt in unserer Erfahrung zu Abschlägen zwischen 1x und 2x auf den Multiple. Starke Inhaberabhängigkeit ohne dokumentierte Managementstruktur kostet häufig 1x. Unbereinigte EBITDA-Darstellungen (mit privaten Aufwendungen und nicht-operativen Positionen) verwässern das Verhandlungsniveau vom ersten Termin an. Wer sein Unternehmen ordentlich präsentieren möchte, findet die Vorarbeit unter Firmenwert ermitteln und dokumentieren.

In unserer Beratung DACH-Unternehmern begegnen uns immer wieder Fälle, in denen der Verkäufer denkt, sein Betrieb sei “7x wert” und dann bei der ersten seriösen Ansprache 4,8x geboten bekommt. Der Grund ist meistens nicht der Markt, sondern die Präsentation. Eine bereinigte EBITDA-Darstellung mit klarer Normalisierungslogik, eine dokumentierte Managementebene und ein 3-Jahres-Businessplan sind die Grundlage für 6x plus. Ohne diese Vorarbeit wird der Verkauf zum Zufallsergebnis.

Welche Private-Equity-Plattformen kaufen aktuell M&A-Beratung München-Unternehmen im DACH-Raum?

In München sitzen 2026 mit Auctus Capital Partners (Fund VI €650 Mio.), Afinum X (€625 Mio.), Paragon Fund IV (€783 Mio.), Emeram Fund II (€400 Mio.), ARCUS Capital, Findos Investor, Perusa Partners und Equistone Partners Europe (Deutschland-Büro) acht der aktivsten LMM-Beteiligungsgesellschaften des deutschen Sprachraums. Datenquelle: BVK-Mitgliederliste und Fonds-Websites.

Die Fondsgrößen bestimmen die typische Deal-Größe. Auctus mit €650 Mio. Fund VI zielt auf €10 Mio. bis €150 Mio. Enterprise Value, oft mit Buy-and-Build-Ansatz in Dental, Optik, Veterinär, IT-Services und Handwerksketten. Paragon Partners spielt bei €50 Mio. bis €500 Mio. Enterprise Value. Findos Investor bearbeitet als einer der wenigen aktiven LMM-Häuser den Bereich €3 Mio. bis €25 Mio. Enterprise Value, häufig direkte Nachfolgesituationen.

Neben München-basierten Häusern sind DACH-aktiv: Deutsche Beteiligungs AG (DBAG) in Frankfurt (Fund VIII €1,1 Mrd., börsennotiert im SDAX), Halder Beteiligungsberatung Frankfurt, capiton AG Berlin, Nord Holding Hannover (Evergreen-Struktur), Odewald KMU Berlin (Fund II €200 Mio.) und Rivean Capital (vormals Gilde Buy Out Partners, Rivean VI €1,25 Mrd.). Für strukturierte Verkaufskandidaten in München ist die Nähe von Auctus, Afinum, Paragon und Emeram entscheidungsrelevant, weil regionale PE-Häuser tendenziell schneller ins Meeting kommen und die kulturelle Passung mit süddeutschen Familienunternehmen höher ist.

DACH-aktive europäische Sponsoren mit München-Büros oder starker Präsenz: Waterland Private Equity (Fund VIII €2,5 Mrd., sehr aktiv im Buy-and-Build), IK Partners (Hamburg-Büro, LMM-Small-Cap Fund III €1,2 Mrd.), Bridgepoint Development Capital IV, Triton Partners (Frankfurt, Triton V und Smaller Mid-Cap Fund II) und Ardian (Frankfurt, Buyout Fund VIII).

Was kostet M&A-Beratung München: Honorare, Retainer, Success Fees?

Ein Sell-Side-Mandat im LMM kostet typischerweise €10.000 bis €30.000 monatlicher Retainer plus 1 % bis 3 % Erfolgsprovision auf den Kaufpreis (Lehman-Skala mit Mindestbetrag €150.000 bis €500.000). Big-Four-Praxen und Bulge-Bracket-Banken liegen bei den Retainern höher und arbeiten selten unter 1,5 % Success Fee. Der BAFA-Zuschuss deckt bis zu €3.500 je Beratung.

Die Struktur der Honorare hat drei Komponenten. Erstens den monatlichen Retainer, der die Berater-Auslastung finanziert. Zweitens die Erfolgsprovision, die den Anreiz zur Deal-Maximierung liefert. Drittens gelegentlich einen Milestone Fee, der bei Zwischenzielen wie Datenraum-Vollständigkeit oder Erhalt der ersten indikativen Angebote fällig wird. Manche Berater ziehen den Retainer bei Deal-Abschluss von der Success Fee ab (Retainer wird “verrechnet”), andere nicht: das ist Verhandlungssache und sollte im Mandatsvertrag klar geregelt sein.

Beratertyp	Zielsegment (EV)	Monatlicher Retainer	Erfolgsprovision	Timeline (Signing)
Regionale Boutique (Concentro, Proventis)	€2 Mio. bis €50 Mio.	€8.000 bis €15.000	1,5 % bis 3,0 %	6 bis 9 Monate
Internationale LMM-Boutique (Lincoln, Livingstone, Oaklins, Alantra)	€10 Mio. bis €250 Mio.	€15.000 bis €25.000	1,2 % bis 2,5 %	7 bis 10 Monate
Big-Four-Corporate-Finance (KPMG, EY-Parthenon, PwC, Deloitte)	€10 Mio. bis €500 Mio.	€20.000 bis €40.000	1,0 % bis 2,0 %	7 bis 10 Monate
Bulge-Bracket / Elite-Boutique (Rothschild, Lazard, Houlihan)	€50 Mio. plus	€30.000 bis €80.000	0,75 % bis 1,5 %	8 bis 12 Monate

Nebenkosten kommen hinzu: Anwaltskosten für einen komplexen SPA liegen bei €80.000 bis €250.000. Notarkosten nach GNotKG richten sich nach dem Geschäftswert; bei €10 Mio. Kaufpreis sind rund €26.000 bis €35.000 Notargebühren realistisch. Financial und Legal Due Diligence auf Käuferseite kosten den Erwerber typischerweise €150.000 bis €400.000, tragen aber nicht die Verkäuferseite. Der Verkäufer sollte Vendor-Due-Diligence (VDD) einplanen, üblicherweise €40.000 bis €120.000 für die Financial VDD. Eine detaillierte Aufstellung findet sich unter Firma verkaufen: Steuern und Nebenkosten.

Wie unterscheidet sich Asset Deal von Share Deal steuerlich?

Der Share Deal ist für den Verkäufer meist steuerlich vorteilhafter: bei Anteilen im Privatvermögen greift das Teileinkünfteverfahren (60 % steuerpflichtig, 40 % steuerfrei), effektiv rund 28,5 % Belastung. Der Asset Deal führt zu voller Körperschaftsteuer plus Gewerbesteuer auf stille Reserven, oft 29,8 % bis 32,5 % im typischen Ballungsraum. Der Käufer bevorzugt den Asset Deal wegen des Abschreibungspotenzials.

Beim Share Deal übertragen Sie den GmbH-Anteil selbst. Alle Rechtsverhältnisse laufen weiter, alle Verbindlichkeiten gehen mit. Der Verkäufer profitiert steuerlich vom Teileinkünfteverfahren nach § 3 Nr. 40 EStG in Verbindung mit § 17 EStG, wenn er innerhalb der letzten 5 Jahre eine Beteiligung von mindestens 1 % gehalten hat. Effektive Belastung bei Spitzensteuersatz (45 % plus 5,5 % Solidaritätszuschlag): rund 28,5 %.

Beim Asset Deal veräußern Sie einzelne Wirtschaftsgüter der Gesellschaft: Maschinen, Vorräte, Verträge, Kundenstamm, Firmenwert. Die Gesellschaft verbleibt bei Ihnen als leere Hülle. Der Kaufpreis wird auf Ebene der Kapitalgesellschaft als Ertrag versteuert (Körperschaftsteuer 15 % plus Solidaritätszuschlag plus Gewerbesteuer, effektiv rund 29,8 % bis 32,5 %). Wenn Sie die Erlöse als Ausschüttung entnehmen, fällt zusätzlich Kapitalertragsteuer an. Ohne saubere Vorplanung entsteht eine Doppelbesteuerung, die den Effektivsatz auf über 45 % treiben kann.

Der wesentliche Vorteil des Asset Deals für den Käufer: Er erhält einen Step-up der Buchwerte und kann den erworbenen Firmenwert (Goodwill) über 15 Jahre nach § 7 EStG abschreiben. Das reduziert seine Steuerlast in der Halteperiode und ermöglicht ihm, einen höheren Kaufpreis zu rechtfertigen. In der Praxis wird der Kaufpreis-Unterschied zwischen Asset Deal und Share Deal oft partial ausgeglichen, indem die Käuferseite einen “Netto-Vorteils-Bonus” von 20 % bis 40 % des Barwerts der Steuerersparnis auf den Verkäufer überträgt.

Die Nutzung einer Holdingstruktur ist der DACH-Klassiker zur Optimierung. Nach § 8b KStG bleibt der Verkauf eines Anteils an einer Kapitalgesellschaft durch eine andere Kapitalgesellschaft zu 95 % steuerfrei. Es fällt lediglich Steuer auf die 5 % nicht abziehbare Betriebsausgabe an. Effektive Belastung: rund 1,5 %. Voraussetzung: die 7-jährige Sperrfrist nach § 22 UmwStG bei Einbringung zu Buchwerten muss abgelaufen sein.

Welche §16 EStG-Freibeträge gelten beim Verkauf?

§ 16 Abs. 4 EStG gewährt ab Vollendung des 55. Lebensjahres oder bei dauernder Berufsunfähigkeit einen Freibetrag von €45.000, der ab €136.000 Veräußerungsgewinn abschmilzt und bei €181.000 vollständig aufgezehrt ist. § 34 EStG bietet zusätzlich den ermäßigten Steuersatz (56 % des Durchschnittssteuersatzes, mindestens 14 %) für Veräußerungsgewinne bis €5 Mio., einmal im Leben.

Der Freibetrag § 16 Abs. 4 EStG ist im LMM-Segment praktisch selten relevant, weil er ab einem Veräußerungsgewinn von €181.000 vollständig entfällt. Für einen Handwerksbetrieb mit €300.000 Kaufpreis kann er greifen; für einen Mittelständler mit Millionen-Verkauf spielt er faktisch keine Rolle mehr.

Wesentlich wichtiger ist die Fünftelregelung bzw. der ermäßigte Steuersatz nach § 34 EStG. Er kann einmal im Leben genutzt werden, wenn der Verkäufer das 55. Lebensjahr vollendet hat oder dauerhaft berufsunfähig ist. Der Steuersatz beträgt 56 % des durchschnittlichen persönlichen Steuersatzes, mindestens 14 %. Bei Veräußerungsgewinnen bis €5 Mio. reduziert das die effektive Belastung erheblich, oft von 45 % Spitzensteuersatz auf 22 % bis 28 % effektiv. Details siehe § 34 EStG im Bundesgesetzblatt.

Für Anteile im Privatvermögen mit § 17 EStG-Konstellation gilt das Teileinkünfteverfahren: 60 % steuerpflichtig, 40 % steuerfrei. Bei Spitzensteuersatz 45 % plus 5,5 % Solidaritätszuschlag ergibt das eine effektive Belastung von rund 28,5 %. Wer den ermäßigten Steuersatz nach § 34 EStG kombiniert, kommt auf effektive Sätze von unter 20 %, wenn der Gewinn unter €5 Mio. bleibt. Präzise Berechnungen erfordern immer den Steuerberater; die grundlegende Systematik zeigen wir unter Firma verkaufen: Steuern DACH 2026.

Wie lange dauert ein M&A-Prozess in München?

Ein strukturierter Sell-Side-Auktionsprozess dauert im DACH-LMM 6 bis 9 Monate vom Mandatsstart bis zum Signing, gefolgt von 4 bis 12 Wochen bis zum Closing. Bilaterale Verhandlungen ohne Auktion sind in 3 bis 5 Monaten machbar, oft mit Bewertungsabschlag von 15 % bis 25 %. Die Vorbereitungsphase (Vendor DD, IM, Datenraum) allein braucht 6 bis 10 Wochen.

Die Timeline zerfällt in klar getrennte Phasen. In den ersten 6 bis 10 Wochen (Vorbereitung) erstellt der Berater das Informations-Memorandum (kurz IM, oft 30 bis 60 Seiten), das Financial Fact Book (bereinigte Ertrags- und Vermögenslage), die Long-List (60 bis 120 potenzielle Käufer) und den NDA-Pack. Parallel läuft die Vendor Due Diligence, die den Datenraum vorbefüllt und Findings vorwegnimmt, die sonst später im Prozess Preisdruck erzeugen würden.

Phase	Dauer	Kernaktivität	Meilenstein
Vorbereitung	6 bis 10 Wochen	Vendor DD, IM, Financial Fact Book, Long-List	Long-List Freigabe
Marktansprache Phase 1	3 bis 4 Wochen	Teaser-Versand, NDAs, IM-Freigabe	IM-Verteilung an 20 bis 40 Bieter
Indikative Angebote (IOIs)	4 Wochen	Bewerber legen indikative Preise vor	Short-List 4 bis 8 Bieter
DD und Management Presentations	6 bis 10 Wochen	Datenraum offen, Q&A, Site Visits	DD-Abschluss
Verbindliche Angebote	2 bis 3 Wochen	Binding Offers plus markierte SPA	Vorzugsbieter
Verhandlung und Signing	3 bis 6 Wochen	SPA-Verhandlung, Notariat	Notarielle Beurkundung
Closing (Vollzug)	4 bis 12 Wochen	Kartellfreigabe, Bedingungen, Kaufpreiszahlung	Übertragung wirksam

Wer schneller zum Signing kommen will, verhandelt bilateral mit einem präferierten Käufer. Die Zeitersparnis liegt bei 3 bis 4 Monaten, der typische Bewertungsverlust bei 15 % bis 25 %, weil der kompetitive Wettbewerbsdruck fehlt. Für einen €5 Mio. EBITDA-Betrieb bedeutet das schnell eine Kaufpreis-Differenz von €3 Mio. bis €5 Mio. Die Entscheidung Auktion vs. Bilateral gehört an den Anfang der Beratungsdiskussion, nicht in die Mitte.

Welche Unterlagen erwarten Käufer im Datenraum?

Ein professioneller Datenraum enthält testierte Jahresabschlüsse der letzten drei Jahre, eine monatliche BWA, Kunden- und Umsatzstrukturanalysen, wesentliche Verträge, Personalstruktur, Immobilien- und Anlagenverzeichnisse, IP-Register, Steuerakten, Compliance-Dokumentation und Umweltberichte. Marktführende VDR-Provider im DACH-Raum sind Datasite, Intralinks (SS&C), Firmex, iDeals, Ansarada und Drooms (deutscher Anbieter, Frankfurt HQ).

Die Struktur des Datenraums folgt konventionellen Bereichen. Corporate: Handelsregisterauszug, Gesellschaftsverträge, Gesellschafterlisten, Beschlussbücher, Cap Table. Financial: Jahresabschlüsse mit Prüfungsberichten, Zwischenabschlüsse, BWA-Historie, Steuerbescheide, Auditor’s Management Letters. Commercial: Kunden-Top-20 mit Umsatzhistorie, Vertriebspipeline, Wettbewerbsanalysen, Marketing-Materialien. HR: Personalliste anonymisiert, Arbeitsverträge Schlüsselpositionen, Betriebsvereinbarungen, Pensionsverpflichtungen § 4b BetrAVG.

Legal: wesentliche Verträge (Kunden, Lieferanten, Miete, Leasing), IP-Register, Litigation-Übersicht, Compliance-Dokumentation, DSGVO-Verzeichnis der Verarbeitungstätigkeiten. Tax: laufende Betriebsprüfungen, latente Steuerpositionen, Verlustvorträge nach § 8c KStG (schädlicher Beteiligungserwerb ab 50 % Anteilsübertragung), § 8b KStG Historie. Operational: Prozessbeschreibungen, IT-Landschaft, Cyber-Security-Audits (seit 2023 in fast allen DACH-LMM-Deals Standard). Environmental: Altlastenverdacht-Kataster, Genehmigungen, Emissionsberichte.

Das Q&A-Volumen ist ein guter Indikator für die Prozess-Ernsthaftigkeit. Typische LMM-Deals führen zu 200 bis 500 dokumentierten Käuferfragen, bei Mid-Market-Deals über 1.000. Wer als Verkäufer diese Fragen im Vorfeld antizipiert und die Antworten schon dokumentiert hat, spart in der Verhandlung Zeit und schützt seinen Bewertungsanker.

Wie läuft eine Notarielle Beurkundung des GmbH-Anteilsverkaufs?

Nach § 15 Abs. 3 und 4 GmbHG ist die Notarielle Beurkundung sowohl des schuldrechtlichen (Verpflichtungsgeschäft) als auch des dinglichen (Verfügungsgeschäft) Vertrags zwingend. Notarkosten richten sich nach GNotKG und Geschäftswert: bei €10 Mio. Kaufpreis liegen sie bei rund €26.000 bis €35.000, inklusive Vollzugsgebühren. Ohne Beurkundung ist der Vertrag nichtig.

In der Praxis findet die Beurkundung an einem einzigen langen Termin statt. Der Notar liest den vollständigen Vertragstext vor (Gesetz nach § 13 BeurkG), Parteien und Berater sind anwesend, oft Anwälte, M&A-Berater, Steuerberater. Bei einem 90-seitigen SPA plus Anlagen kann die Beurkundung 6 bis 12 Stunden dauern. Es ist üblich, den Termin gut vorzubereiten und Streitpunkte vorab in Vor-Signing-Meetings zu klären, damit der Notariatstermin selbst nicht mehr als reine Formfassung ist.

In Österreich gilt Analoges nach § 76 GmbHG: der Notariatsakt ist erforderlich. In der Schweiz ist die öffentliche Beurkundung nach Art. 785 OR bei Übertragung von Stammanteilen einer GmbH nötig; bei Aktien einer AG ist die Übertragung formfrei per Indossament oder Zession möglich. Diese Unterschiede werden bei Cross-Border-Transaktionen mit Schweizer Zwischenholdings relevant.

Praxishinweis: Der Notariatstermin ist regelmäßig überbucht. Für München sollten Sie 4 bis 8 Wochen Vorlaufzeit einplanen, in Notariaten mit M&A-Spezialisierung (etwa in München am Odeonsplatz, in Frankfurt in der Bankenlage) auch länger. Wer den Prozess auf einem festen Datum abzielt, blockt den Notariatstermin früh und ohne Vertragsentwurfsfixierung.

Welche BKartA-Fusionskontrollschwellen sind zu beachten?

Deutschland: Anmeldepflicht beim Bundeskartellamt nach § 35 GWB bei Weltumsatz aller Beteiligten über €500 Mio., Inlandsumsatz eines Beteiligten über €50 Mio. und eines weiteren Beteiligten über €17,5 Mio. Bagatellklausel: Anmeldepflicht entfällt, wenn Zielgesellschaft weniger als €20 Mio. Inlandsumsatz im Vorjahr hatte. Viele LMM-Deals sind damit BKartA-anmeldefrei.

Die Bagatellklausel ist für Verkäufer im LMM-Segment praktisch der zentrale Entlastungspunkt. Ein Unternehmen mit €18 Mio. Umsatz löst keine BKartA-Anmeldung aus, selbst wenn der Käufer ein Milliardenkonzern ist. Damit entfallen 4 bis 6 Wochen Anmelde- und Wartefrist, die sonst zwischen Signing und Closing lägen. Details unter Bundeskartellamt: Fusionskontrolle.

Seit 2021 gilt zusätzlich eine Transaktionswertschwelle. Bei Kaufpreisen über €400 Mio., erheblicher Inlandstätigkeit der Zielgesellschaft, weltweitem Umsatz eines Beteiligten über €500 Mio. und Inlandsumsatz eines Beteiligten über €50 Mio. besteht Anmeldepflicht auch dann, wenn die Umsatzschwellen der Zielgesellschaft nicht erreicht werden. Diese Regel zielt auf Digital- und Startup-Übernahmen mit hohen Bewertungen und geringen Umsätzen.

In Österreich prüft die Bundeswettbewerbsbehörde (BWB) bei Weltumsatz über €300 Mio., Österreich-Umsatz über €30 Mio. und je über €1 Mio. Weltumsatz zweier Beteiligter. In der Schweiz greift die WEKO bei Weltumsatz über CHF 2 Mrd. oder Schweiz-Umsatz beider Beteiligten je über CHF 500 Mio. Auf EU-Ebene meldet die DG Comp Deals mit weltweitem Gesamtumsatz über €5 Mrd. und EU-Umsatz zweier Beteiligter je über €250 Mio.

Zusätzlich zur reinen Kartellkontrolle prüft in Deutschland das BMWK nach AWG/AWV Nicht-EU-Investoren bei Erwerb ab 10 % (kritische Infrastruktur, Verteidigung) beziehungsweise 25 % (allgemein). Die Prüfliste wurde 2020 verschärft und umfasst Gesundheit, KI, Biotech, Robotik, Halbleiter und Quantum-Technologie. Bei US-Käufern von Münchener MedTech- oder Software-Unternehmen ist die FDI-Prüfung 2026 fast immer relevant.

Wie strukturiert man Earn-out und Kaufpreis-Anpassungen?

Ein Earn-out umfasst typischerweise 20 % bis 40 % des Kaufpreises, gestreckt über 2 bis 3 Jahre nach Closing, verknüpft mit einer KPI-Metrik (meist EBITDA, seltener Umsatz oder Meilensteine). Laut FINANCE M&A Panel Q4 2024 enthielten rund 34 % der DACH-LMM-Sponsor-Deals eine Earn-Out-Komponente, gegenüber 22 % im Jahr 2021. Das reflektiert den Bewertungsgap zwischen Käufer und Verkäufer.

Earn-outs sind selten die erste Wahl des Verkäufers. Sie verschieben Kaufpreisbestandteile in eine unsichere Zukunft, in der der Verkäufer meist keinen operativen Einfluss mehr hat. In der DACH-Praxis wird der Earn-out häufig dann eingesetzt, wenn der Verkäufer als Geschäftsführer weitergeführt wird (“Retention Earn-out”), oder wenn der Käufer der Bewertungsargumentation des Verkäufers nicht vollständig folgt (“Bewertungs-Gap-Bridge”).

Streitanfällig sind EBITDA-Earn-outs, weil die Definitionsspielräume erheblich sind: Was ist bereinigtes EBITDA? Welche Kosten sind normal? Wie werden Management-Boni behandelt? Umsatz-Earn-outs sind eindeutiger, aber der Verkäufer verliert die Kontrolle über die Umsatz-Steuerung. Meilenstein-Earn-outs (etwa Erreichen einer regulatorischen Zulassung) sind binärer, aber oft an Ereignisse geknüpft, die außerhalb der Verkäufer-Einflusssphäre liegen. Streitschlichtungsklauseln mit Schiedsgutachter sind Standard.

Kaufpreisanpassungen folgen zwei Grundstrukturen: Locked Box und Completion Accounts. Bei der Locked Box wird der Kaufpreis auf Basis einer Referenzbilanz zu einem Locked-Box-Datum (oft der letzte Monatsabschluss vor Signing) fixiert. Der Verkäufer garantiert No Leakage: keine Auszahlungen an ihn außerhalb definierter Ausnahmen zwischen Locked-Box-Datum und Closing. Das operative Risiko trägt der Käufer, profitiert aber auch von Erträgen ab dem Locked-Box-Datum (Value Accrual). In DACH-Deals dominiert die Locked Box mit rund 60 % bis 70 % Anteil, laut Freshfields Locked Box Study 2024.

Bei Completion Accounts wird der Kaufpreis nach Closing anhand einer Stichtagsbilanz angepasst. Typische Adjustierungen: Netto-Verschuldung (Cash minus Debt) und Working Capital gegen ein Normal Working Capital. Diese Struktur ist aufwändiger, streitanfälliger und US-Standard. In DACH-Deals kommt sie vor allem bei Cross-Border-Transaktionen mit US-Käufern zum Einsatz. Wer sich hier verhandeln lässt, sollte die Working-Capital-Definition sauber prüfen, weil die Normalgröße (Durchschnitt der letzten 12 Monate ist Standard) den größten Streitpunkt in Post-Closing-Adjustierungen bildet.

Wie interviewt man einen deutschen M&A-Berater richtig?

Fragen Sie nach abgeschlossenen Deals der letzten 24 Monate im gleichen Größensegment und derselben Branche, nach der Anzahl der geplanten Kaufinteressenten pro Ansprache, nach der Retainer-vs-Success-Fee-Struktur inklusive Verrechnungsregeln, nach den zuständigen Personen im Deal-Team und nach Referenzen (mit direkten Kontakten früherer Verkäufer). Ein guter Berater beantwortet diese Fragen unaufgefordert.

Der Beauty Contest (Beratervergleich vor Mandatserteilung) ist im deutschen Mittelstand nicht immer üblich, sollte aber Standard werden. Wir empfehlen drei Berater-Präsentationen vor Mandatsvergabe: eine Boutique aus dem Umkreis München (regionale Kenntnis, kulturelle Passung), eine internationale LMM-Boutique (Käufernetzwerk international), und optional eine Big-Four-Praxis (breite DD-Ressourcen). Die Präsentationen sollten dieselben Kernfragen adressieren: Preisspanne, geplante Zielkäuferliste, Timeline, Honorarstruktur, personelle Besetzung.

Wichtige Prüfpunkte: Wer aus dem Team arbeitet tatsächlich am Deal? Es kommt vor, dass ein Partner das Pitch-Meeting leitet und danach Junior-Mitarbeiter den Deal führen. Klären Sie die zeitliche Präsenz des Senior-Partners im Prozess. Fragen Sie nach der Anzahl paralleler Mandate: ein Partner mit 5 aktiven Sell-Sides gleichzeitig hat wenig Kapazität für Detailarbeit.

Wie erkennt man die Qualität der Käufer-Long-List? Ein guter Berater legt in der ersten Präsentation eine strukturierte Long-List mit 60 bis 120 Kaufinteressenten vor, sortiert nach Käufertyp, Ansprechpartner und Deal-Historie. Wer nur eine generische Liste “Strategen und PE-Häuser” nennt, ohne Namen zu benennen, hat entweder das Netzwerk nicht oder investiert nicht in die Vorbereitung. Für den strukturierten Erstprozess siehe auch Nachfolgeplanung DACH-Leitfaden.

Welche Red Flags sollten Sie vermeiden?

Die häufigsten Red Flags im DACH-LMM: Berater ohne dokumentierte Referenzen im Zielsegment, “Erfolgs-nur”-Honorierung ohne Retainer (fehlender Anreiz zur Vorbereitung), unklare Kaufpreis-Definition ohne Netto-Verschuldung und Working Capital, zu enger Zeitplan unter 4 Monaten, fehlende Vendor Due Diligence, keine strukturierte Käufer-Long-List, kein Datenraum vor Marktansprache.

Ein Erfolgs-nur-Modell (“wir arbeiten nur gegen Erfolgsprovision, kein Retainer”) klingt für den Verkäufer verlockend, ist aber ein Warnzeichen. Der Berater hat keinen Anreiz, die 6 bis 10 Wochen Vorbereitungszeit zu investieren, die einen ordentlichen Prozess ausmachen. Stattdessen wird versucht, schnell in die Marktansprache zu kommen, oft mit unzureichender Unterlage. Das Resultat ist ein bilateraler Prozess statt einer Auktion, mit dem entsprechenden Bewertungsverlust von 15 % bis 25 %.

Ein zweiter Klassiker: der Berater verspricht “9x EBITDA” ohne konkrete Käuferindikation. Wer ohne Marktanalyse in die Bewertung geht, verkauft nicht Beratung, sondern Illusion. Fordern Sie eine Bewertungsbandbreite mit expliziter Marktvergleichsanalyse und Käuferkategorisierung. Ein seriöser Berater arbeitet mit einer Bewertungs-Spanne (etwa 6,5x bis 8,5x) und begründet, wovon der Wert innerhalb der Spanne abhängt.

Weitere Warnzeichen: Berater, der keine benannten Referenzkunden nennt (Vertraulichkeit ist berechtigt, aber ein qualifizierter Berater kann anonymisierte Case Studies und mindestens 2 direkt sprechbare Referenzen bieten). Berater, der bei der Frage nach dem Deal-Team ausweicht. Berater, der auf die Frage nach Kartell- und Steuerfallen (“Was sind die typischen § 8c KStG-Konstellationen bei unserem Setup?”) ohne fundierte Antwort dasteht. Berater, der nur mit einer Standard-Long-List arbeitet und nicht auf die Besonderheit Ihres Unternehmens eingeht.

Auf Käuferseite: Vorsicht bei Interessenten ohne dokumentierte Finanzierungszusage. Ein glaubwürdiger PE-Käufer legt spätestens beim verbindlichen Angebot einen “Highly Confident Letter” seiner Finanzierungsbank oder eine Equity Commitment Letter des Fonds vor. Family Offices arbeiten teils mit weniger Formalität, aber auch hier sollte die Finanzierungsklarheit schriftlich dokumentiert sein. Wer einen “Vorzugsbieter” ohne Finanzierungsnachweis akzeptiert, riskiert einen Deal-Bruch nach Signing.

Wie ist der DACH-Marktkontext 2026 einzuordnen?

Der DACH-M&A-Markt hat sich nach dem Zinsschock 2022-2023 stabilisiert, ohne das Rekordvolumen von 2021 wieder zu erreichen. Deutschland verzeichnete 2024 rund 2.100 Deals mit €82 Mrd. aggregiertem Volumen, Österreich 315 Deals mit €14 Mrd., die Schweiz 493 Deals mit USD 122 Mrd. (getrieben durch Cross-Border-Megadeals). Der Mittelstand macht 65 % bis 70 % aller Transaktionen aus.

Die Nachfolgekrise ist der strukturelle Nachfrage-Treiber. Der KfW Nachfolge-Monitor 2024 zählt 560.000 mittelständische Unternehmen mit Nachfolgeplanung bis Ende 2027, davon 190.000 ohne konkrete Lösung. Bis 2027 werden 125.000 Übergaben aus reinen Altersgründen fällig, was rund 42.000 Transaktionen pro Jahr entspricht. Diese Menge übersteigt die Kapazität des klassischen M&A-Marktes deutlich, weshalb die Search-Fund-Szene und die MBI-Modelle in Deutschland stark wachsen.

Die 2024er Insolvenzwelle mit 22.400 Unternehmensinsolvenzen (Destatis, +23 % gegenüber Vorjahr) hat einen Distressed-M&A-Anteil von rund 12 % am DACH-Volumen erzeugt, laut Falkensteg Distressed M&A Studie 2025. In München bearbeiten Perusa Partners und Saxenhammer & Co. (Berlin, aber DACH-aktiv) sowie Concentro Management (München/Nürnberg) diese Sondersituationen mit unterschiedlichen Ansätzen.

Für gesunde Mittelständler ist 2026 ein günstiges Verkaufsjahr: PE-Kapital ist wieder verfügbar, strategische Käufer haben ihre Bilanz-Puffer nach den Krisenjahren aufgebaut, US-Käufer sind aktiv (rund 190 Transaktionen mit US-Beteiligung 2024 in DACH). Der Wettbewerbsdruck unter Käufern ist wieder spürbar. Wer 2026 verkauft, verhandelt aus einer besseren Position als 2023.

Welche Branchen sind 2026 in München besonders aktiv?

Aktivste Sektoren im süddeutschen LMM 2026 sind IT-Services und MSP, MedTech und Pharma-Zulieferer, SHK-Handwerk (Wärmepumpen-Boom), Erneuerbare Energien, Spezialchemie, Automotive-Zulieferer im Übergang zur E-Mobilität und industrielle Automatisierung. Auctus Capital Partners, Waterland Private Equity, DBAG und Ufenau Capital Partners führen hier Buy-and-Build-Strategien in Zahnarzt-Verbünden, Optik, Veterinär, IT-Services und Handwerksketten.

Der Wärmepumpen-Boom nach dem Gebäudeenergiegesetz treibt SHK-Handwerksbetriebe in unerwartete Bewertungshöhen. Klassische Handwerksbetriebe mit €2 Mio. bis €5 Mio. EBITDA im SHK-Segment werden 2026 zu Multiples von 5,0x bis 7,0x gehandelt, mit Premium für wiederkehrende Wartungsumsätze über 30 %. Rollup-Player wie 1KOMMA5° (Hamburg, Bewertung 2024 rund €1 Mrd., Finanzierung durch G2 Venture Partners, Norrsken und World Fund), Weber Building Group (Waterland-Portfolio) und Haustec Group (aufgebaut von Findos Investor und Auctus Capital Partners) sind aktive Konsolidierer.

Im IT-Services- und MSP-Segment sind The Reach Group (Waterland-Portfolio München), IT-On.NET (Bridgepoint-Portfolio) und iCONNECT Group (Ufenau Capital Partners) prägend. Cross-Border-Deals mit US-Käufern wie Thoma Bravo, Vista Equity Partners und Warburg Pincus sind bei B2B-SaaS-Zielen üblich, aber selten unter €10 Mio. EBITDA.

MedTech und Healthcare-Services zeigen ebenfalls hohe Konsolidierungsdynamik. Zahnarzt-MVZ-Verbünde konsolidieren aggressiv (Aspermont Medical Group Verkauf 2024 von Nordic Capital an PAI Partners, rund €1,3 Mrd. EV, an der Obergrenze des LMM). Tierarzt-Verbünde (Comitas, Nordic Capital) und Dermatologie-Ketten sind weitere Buy-and-Build-Ziele. Für Familienbetriebe im MedTech-Bereich gilt: der Käufermarkt ist strukturell verkäuferfreundlich, weil PE-Häuser und Strategen um dieselben knappen Ziele konkurrieren.

Häufig gestellte Fragen

Wie unterscheidet sich M&A München von M&A Frankfurt?

München konzentriert sich auf Mittelstand, Familienunternehmen, Industrie, Automotive-Zulieferer, MedTech und Software. Frankfurt dominiert bei Bankenberatung, Großkonzern-Deals und regulatorischer M&A. Für Unternehmer mit €1 Mio. bis €20 Mio. EBITDA ist München historisch die stärkere Adresse: hier sitzen Auctus, Afinum, Paragon, Emeram, ARCUS, Equistone Deutschland und Findos Investor. Frankfurt behält den Vorteil bei komplexen Cross-Border-Deals mit Bankenbeteiligung und bei strukturell großen Sponsor-to-Sponsor-Transaktionen.

Was kostet ein M&A-Berater in München konkret?

Ein monatlicher Retainer liegt bei €10.000 bis €30.000 über 6 bis 9 Monate. Die Erfolgsprovision liegt zwischen 1 % und 3 % des Unternehmenswerts, mit Mindestbetrag zwischen €150.000 und €500.000. Bei einem €10 Mio. Deal sind Gesamtkosten zwischen €200.000 und €450.000 realistisch, hinzu kommen Anwaltskosten (€80.000 bis €250.000), Notarkosten (€26.000 bis €35.000 bei €10 Mio. Kaufpreis) und Vendor-Due-Diligence-Kosten (€40.000 bis €120.000). Der BAFA-Zuschuss deckt bis zu €3.500 je Beratung, kumulierbar auf bis zu drei Beratungen.

Kann ich mein Unternehmen ohne Berater verkaufen?

Rechtlich ja. Praktisch verzichten Sie damit auf 15 % bis 25 % möglichen Kaufpreis, weil die kompetitive Marktansprache fehlt. Ohne Berater unterschätzen Verkäufer den Datenraum-Aufwand, den Verhandlungsdruck und die steuerliche Strukturierung. Notarielle Beurkundung und BKartA-Prüfung müssen Sie trotzdem organisieren. In der Praxis lohnt sich ein Berater ab einem Unternehmenswert von rund €2 Mio.; darunter kann eine reine Anwaltsbegleitung ausreichen, wenn Sie bereits einen Kaufinteressenten identifiziert haben.

Wie lange dauert ein M&A-Prozess in München wirklich?

Vom Beratungsmandat bis zum Signing liegen typischerweise 6 bis 9 Monate. Bilaterale Verhandlungen ohne Auktion sind in 3 bis 5 Monaten machbar. Das Closing folgt 4 bis 12 Wochen später, abhängig von Kartellfreigabe und Vollzugsbedingungen. Wer den Prozess in unter 4 Monaten forcieren will, riskiert einen Bewertungsabschlag von 10 % bis 20 %, weil die Vorbereitungszeit und die kompetitive Marktansprache fehlen. Ein sauberer LMM-Prozess braucht 6 bis 10 Wochen reine Vorbereitung, bevor die erste Ansprache erfolgt.

Welche Unterlagen brauche ich als Erstes für den Verkauf?

Als Erstes brauchen Sie testierte Jahresabschlüsse der letzten drei Jahre, eine BWA für das laufende Jahr, eine Kunden- und Umsatzstrukturanalyse (Top-20-Kunden), eine Übersicht wesentlicher Verträge (Kunden, Lieferanten, Miete), die Gesellschafterliste, eine saubere Lohn- und Personalstatistik, eine Aufstellung der Immobilien und Anlagen und eine erste Aussage zu latenten Steuerpositionen (Verlustvorträge, laufende Betriebsprüfungen). Das ist die minimale Datenraum-Grundlage, auf der ein Berater die weiteren DD-Streams aufbauen kann.

Muss ich die BAFA-Förderung selbst beantragen?

Ja. Der Antrag muss vor Beratungsbeginn beim BAFA gestellt werden, sonst entfällt die Förderfähigkeit. Der Berater kann Sie unterstützen, aber der Antragsteller sind Sie als Unternehmen. Die Auszahlung erfolgt nach Beratungsabschluss gegen Rechnung und Verwendungsnachweis. Der Zuschuss beträgt bis zu €3.500 je Beratung, kumulierbar auf bis zu drei Beratungen. Antrag über die BAFA-Leitstelle. Details unter BAFA: Förderung unternehmerischen Know-hows.

Was passiert mit meinen Mitarbeitern beim Verkauf?

Beim Share Deal bleiben alle Arbeitsverhältnisse unverändert bestehen. Beim Asset Deal greift § 613a BGB (in Österreich § 3 AVRAG): Arbeitsverhältnisse gehen automatisch auf den Erwerber über, ein Widerspruchsrecht der Arbeitnehmer besteht mit einer Frist von einem Monat nach schriftlicher Unterrichtung. Der Betriebsrat ist frühzeitig zu informieren. Bei größeren Deals ist die Anhörung nach § 111 BetrVG relevant, insbesondere wenn eine Betriebsänderung mit Personalabbau verbunden ist. Die Kommunikation an das Team wird üblicherweise erst nach Signing offiziell.

Sollte ich vor dem Verkauf eine Holding gründen?

Bei ausreichendem Vorlauf: ja. Eine Holding-GmbH kann Beteiligungserlöse nach § 8b KStG zu 95 % steuerfrei vereinnahmen, effektive Belastung rund 1,5 %. Voraussetzung ist die 7-jährige Sperrfrist nach § 22 UmwStG bei Einbringung zu Buchwerten. Wer 5 bis 7 Jahre vor dem geplanten Verkauf plant, spart in der Regel deutlich Steuern gegenüber einem Direktverkauf mit Teileinkünfteverfahren (28,5 % Belastung). Bei kürzerem Vorlauf sind alternative Strukturen wie die Nutzung des ermäßigten Steuersatzes § 34 EStG oder eine Poolstruktur zu prüfen. Konkrete Empfehlungen erfordern immer eine Einzelfallberatung durch Steuerberater und M&A-Advisor. Einführende Übersicht: Steuern beim Firmenverkauf.

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